观点小结
柴油未见起色，仍然在拖炼油利润的后腿。
整体炼厂库存继续上升，不过华北山东炼厂的累库速度变慢了一点，但出货量不佳，冬储进展仍然缓慢。持续下去的话炼厂库存压力会越来越大，仍需面临降价或者降负荷的选择，如果不愿意被压缩利润，那么就需要继续降负荷。
观点及策略建议：沥青期现正套持有（买山东现货空2106）。
策略
理论利润低位，开工下滑
沥青市场价持稳
本周沥青市场价持稳，因此跨区价差持稳。
数据来源：卓创，天风期货研究所
山东柴油偏弱
山东汽油-柴油价差较为合理，汽油-沥青价差季节性偏低但在历史区间中位，柴油-沥青价差季节性偏低且处于历史区间低位。
从油品价差来看柴油偏弱。
数据来源：wind，卓创，天风期货研究所
山东柴油拖了炼油利润的后腿
柴油对Brent的裂解价差处于历史区间低位。
通常1月汽油相较于柴油偏强，若2-3月柴油走强而成为利润的主导，那么沥青可能要再次承压。
数据来源：wind，卓创，天风期货研究所
沥青理论利润低位震荡
理论利润低位震荡。
数据来源：wind，路透，卓创，天风期货研究所
整体开工率下滑
历年春节是开工率的最低点，因此开工率仍有下降的可能。
数据来源：卓创，天风期货研究所
华北山东累库速度变慢
各地库存走势分化，华北山东累库速度变慢
数据来源：百川，天风期货研究所
社会库存绝对值高于往年，是潜在压力
社会库存绝对值高于往年，意味着可用于冬储备货的显性社会库容同比是偏低的。
冬储进展仍缓慢，炼厂累库的趋势可能会延续至春节。
数据来源：wind，隆众，天风期货研究所
盘面比价震荡，基差较前期重心提高
盘面比价震荡，基差较前期重心提高
数据来源：wind，天风期货研究所
