道路沥青：上半年市场行情总结及下半年预判

　　导读：2019上半年国内道路沥青市场价格走势呈现“虎头蛇尾”式发展，较去年同期一路上扬表现大相径庭，其中原油期货走势盛极而衰、沥青产量居高不下、降雨天气周而复始等利空影响不断是导致今年上半年末期表现不佳的主要因素。但也曾出现一波喜人涨势，在冬储低价政策扶持，终端需求前景不断看好背景下，年初至5月份部分地区沥青价格也曾一路飙涨其幅度高达600元/吨左右。将从以下几个方面来看一下今年沥青市场与往年有哪些新的变化。

　　价格走势分析

　　由图所示，2019年1-6月份国内沥青整体价格走势延续往年增长态度发展，较去年同期价位增长幅度高达18%，其中1-3月份处于价格快速拉涨时期，4-6月份处于稳中下降阶段，而6月份是沥青价格下滑主要集中时期，也是“蛇尾”行情主要体现月份。

　　究其原因不外乎三个方面，首先沥青价格上涨下跌受原油期货行情影响明显。众所周知，目前道路沥青生产工艺相对简单，由常减压装置可以直接产出合格道路沥青，因此原料原油价格浮动对于沥青成本影响巨大。今年1-6月份以来，沥青价格走势与外盘原油期货走向高度一致，在年初阶段原油期货行情受减产利好支撑下价格出现不断拉涨，在此背景下沥青市场价格亦水涨船高，而且冬储采购量日异月新，炼厂推升价格意愿迸发，然而“成也原油败也原油”在二季度中末期受中美贸易战利空不断发酵下，原油期货利好红利消失，转而成为沥青价格下滑的主要利空因素。

　　其次，由于去年PPP项目清算以及环保检查等因素，导致道路建设增速放缓明显，而今年业者普遍看好道路建设未来前景，其冬储拿货积极性大幅提升。受此利好支撑，国内炼厂沥青开工率较去年同期增长明显，其今年上半年沥青产量亦创近几年高点，为后期沥青价格出现下跌埋下伏笔。

　　最后受某炼厂非标沥青低价资源冲击，令调和沥青市场占有率较去年出现一定上升，加剧了今年国标沥青市场激烈竞争环境。此外部分期货低价等优势资源不断涌现，亦是导致今年沥青价格有涨转跌的主要因素之一。

　　产量变化分析

　　据中宇资讯统计显示，2019年1-5月份沥青总产量约为1131万吨，环比去年同期965万吨增加166万吨，增幅高达17.20%，其中月平均涨幅达18%，而1-3月份沥青产量同比去年时期月平均涨幅高达26%。纵观2019年1-6月份沥青产量增长趋势来看，其高速增长时期正适逢冬储政策利好强劲发展阶段，贸易商大量订单维持了炼厂生产沥青产量居高不下，另一方面由于今年焦化料市场行情疲软周期过长，导致沥青炼厂转产意愿大幅降低。

　　另据数据显示按分集团占比来看，地方炼厂1-6月份产量仍以395.8万吨占据头名，较去年同期大幅增长24.38%，第二名中石化产量358万吨，较去年同期增长19.42%，第三名中石油产量290.6万吨，较去年同期增长10.41%，第四名中海油87.1万吨，较去年同期增长3.13%。自2016年中石化沥青产量霸主地位被地方炼厂取代以来，今年按照各集团占比来看属于正常表现，其中地方炼厂沥青产量大幅提升彰显了其沥青销售模式灵活多变的优势，另一方面也说明其原料马瑞原油今年上半年到港情况依然可观。

　　进出口情况分析

　　据图所示，我国沥青进出口格局仍以输入型为主，相较于庞大的进口量，出口沥青数量基本可以忽略不计。据中宇资讯数据监测显示，2019年1-5月份进口沥青数量达174.75万吨，同比去年时期209.15万吨下降34.4万吨，降幅达16.44%，1-5月份出口总量24.95万吨，同比去年时期31.88万吨下降6.93万吨，降幅21.73%。由此可以看出，今年1-5月份沥青进出口数量较去年同期皆出现明显下降，其主要原因受两个方面影响，其一今年沥青价格上涨周期过短，导致进口沥青操作风险加剧，国内外沥青价格出现“倒挂”现象较为普遍，降低了贸易商操作意愿。其二今年上半年国内炼厂沥青产量提升明显，且受中美贸易战波及，其进口沥青操作风险明显提升。

　　据中宇资讯统计数据显示，自2010年至今，国内道路沥青产能增长已经由高速发展时期迈入平稳增长阶段，截止到2019年1-6月份为止其沥青总产能较2018年小幅增长约4%，其中主要包含非标沥青产能，以大连恒力企业为代表的沥青厂家为主，按照大连恒力大炼油未来发展核心来看，其沥青产品将是目前处于过渡阶段，但对于今年山东、华东等地区国标沥青市场占有率冲击明显，若后期各大新建或陆续上马大型石化炼厂皆效仿产出“沥青”其未来国内沥青产能“过剩”局面或将进入“失控”状态。

　　投资完成情况分析

　　据中国交通运输部数据显示，1-5月份交通固定资产投资完成10138亿元，同比增长7.3%，较去年全年加快6.6个百分点。公路水路完成投资7537亿元，同比增长4.8%，其中公路、内河、沿海分别完成投资7115亿元、215亿元和196亿元，同比分别增长4.5%、14.7%和8.1%。但据中宇资讯观察今年公路建设完成投资完成增幅虽然保持在4.5%，但较去年同比增长4.9%依然出现小幅下降，据了解今年投资环境较去年有所改善，尤其是PPP项目监管、审批方面，但由于多项大型公路建设将在下半年实施，尤其是目前国内公路建设主要任务仍集中在中西部地区为主，其中以西藏、四省藏区、新疆南疆四地州和四川凉山州、云南怒江州、甘肃临夏州等“三区三州”，另外上半年南方地区降雨不断令下游终端公路建设发展进程遇阻，导致了今年上半年公路建设投资增速不及去年，但随着下半年道路建设逐步开展，全年公路投资完成增幅将好于去年同期表现。

　　后期预测分析

　　据中宇资讯预测，下半年国内道路沥青市场价格仍存走高预期，尤其是沥青需求旺季主要集中在下半年为主，但国内外经济环境依然面临严峻挑战，尤其是中美贸易关系能否和平、携手共同发展仍充满未知。详细来看，按照往年需求峰值变化，一般8-11月份将进入国内道路施工旺季，终端需求将会达到一年内的最高，但7月份“梅雨季节”导致华东、华南、西南等地区道路施工进展停滞不前，社会沥青库存量高筑属于正常发展。另一方面值得注意的是，在 8-9月份国内禁渔期将逐渐解禁，船柴市场需求进入旺季，或导致炼厂生产焦化料积极性提升，进而分担国内生产企业高沥青产量风险提升。而外盘原油期货方面来看，下半年面临的各种错综复杂因素依然相对偏多，但出现去年断崖式下跌可能性较低，而能否出现持续走高仍有待观察，据中宇资讯认为，下半年预期整体原油价格扔维持在高位，但连续走高预期或难以实现。因此综合来看，第三季度国内道路沥青市场价格走势仍存继续攀升动力，而进入第四季度国内道路沥青市场需求将有所降温，主要受季节性影响偏强，尤其是北方地区沥青需求进入“冬季”大幅下降在所难免，而南方需求虽然好于北方，但供应过剩局面下，价格出现走高动力将受到一定抑制。

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